中信銀：下半年經濟緩步回升但仍受政經情勢干擾

川普時代雖帶起金融市場興奮之情，但隨著政策陸續跳票冷卻，加上原物料價格調升受阻，造成通膨速度不如預期，經濟緩步回升；另一方面，法國總統馬克宏勝選，遏止民粹主義擴散，回歸傳統思維，歐洲經濟改善也令全球矚目。

2017年下半年仍受政經情勢干擾，中國信託銀行財富管理產品處副總經理黃培直分析，歐洲、美國、亞洲等主要經濟體逐漸跳脫民粹主義，重新擁抱傳統思維，全球景氣有望溫和復甦，政治穩定成為決定市場資金流向的關鍵因素，政治穩定度相對高且基本面穩健的成熟國家、新興亞洲等區域資產因此獲青睞，另外，不畏景氣循環干擾的消費性概念股及升級概念產業如科技、機器人題材等，也同樣吸引資金流入。

鑒於景氣復甦緩慢，黃培直指出，歐洲、美國、亞洲等主要經濟體的國際經貿策略仍為市場干擾因素，近期世界領袖群聚的G20高峰會進一步突顯美國勢力式微、非美國勢力揚升趨勢，隱含全球經濟體版圖勢力移轉，歐洲、日本、中國大陸積極搶佔貿易版圖。

此外，近來中國大陸因政治、政策皆運籌帷幄得宜，經濟數據表現出色，可望順利迎來「中國共產黨第十九次全國代表大會」，並讓原物料價格趨於穩定，但能源價格仍壟罩在減產協議的恐怖均衡下。

黃培直表示，各國貨幣政策也牽動市場，美國啟動升息一年半後，其他成熟國家也逐漸結束QE時代，成熟國家貨幣政策逐漸由分岐趨於同向，但「再通膨」姍姍來遲，各國央行態度仍相互牽制。相較之下，新興市場貨幣政策因景氣差異而顯分歧，在通膨低迷的情況下，也加深貨幣政策對資金流向的影響。

迎戰通膨低迷時代，穩定提供收益的利差型債券最受市場青睞。黃培直指出，中天期、中信評的債券為現階段首選，但成熟國家因價格面偏高，可透過靈活調整布局全球型高收益債，新興市場則需特別留意債信品質，建議側重亞洲企業債或投資級人民幣債。

針對匯率市場，黃培植認為，近期歐洲不論基本面、資金面皆較美國具優勢，仍需留意過度期待風險，美元指數不排除短線微幅反彈，但年底美國與各國間利差優勢將逐漸式微，商品貨幣有望乘勝追擊，而中國大陸政策調節告一段落，人民幣長期布局時點浮現。

股市方面，建議優先選擇日本、歐洲、中港臺韓等東北亞股市，大型股的波動度可望更為收斂，積極型投資人可布局科技、工業等成長型產業，另可留意天然資源產業價值面的浮現。