利率市場化 陸將兩軌併一軌

中國人民銀行（大陸央行）11日晚間發布《2018年第1季度中國貨幣政策執行報告》，從內容看，利率市場化未來或將成為人行的施政重點。報告強調，將繼續深化市場化改革，包含讓存貸款基準利率、市場利率向「兩軌」合成「一軌」邁進，並結合國際基準利率改革的經驗，進一步完善Shibor（上海銀行間拆放利率）等基準利率體系，健全人行市場化利率調控和傳導機制。

人行官員指出，目前大陸的存貸款基準利率和市場利率「兩軌」並存，存在存款「搬家」現象，一定程度上讓銀行負債短期化、同業化，資金穩定性下降，成本上升。

加強影子銀行監管

因此，人行在本次的季度報告中，明確給出了下一步利率市場化的方向：即推動利率「兩軌」逐步合「一軌」，趨向市場化的方向。健全銀行內部轉移定價機制。結合國際基準利率改革的經驗和教訓，進一步完善Shibor等基準利率體系，進一步健全中央銀行市場化的利率調控和傳導機制。

同時，加強對理財產品及其他影子銀行的監管，按照「實質重於形式」的原則，統一監管標準，強化資本、流動性和其他審慎約束，消除定價扭曲。

值得注意的是，在人行行長易綱此前多次提及目前利率的雙軌制、市場利率定價自律機制機構成員召開會議，討論關於放開商業銀行存款利率自律上限的事宜後，人行此次的季度報告再度強調此事，市場預期大陸的利率市場化或將有望加速快跑。

明年所有同業存單納MPA

另外，4月人行宣布定向降準之後，下一步貨幣政策走向更成焦點。報告中也強調穩健中性貨幣政策方向不變，近期降準釋放的資金多數用於償還MLF（中期借貸便利），剩下部分資金與4月企業繳稅形成對沖，整體銀行體系的流動性總量，基本上沒有出現變化。

此外，伴隨今年把銀行同業存單納入MPA（宏觀審慎評估體系）同業負債占比指標，為調控銀行體系對同業融資依賴，防範流動性風險，報告也透露2019年第1季將進一步評估把資產規模5000億元（人民幣，下同）以下金融機構所發行的同業存單同樣納入MPA考核，顯見人行對於銀行流動性嚴監管的態勢仍將持續。